Быстрый переход к готовым работам
|
Ближайшие перспективы ЕВРО
Экономический и
валютный союз западноевропейских государств и их единая валюта имеют под собой
солидный фундамент: •
На долю стран — участниц ЭВС, где живет 5% населения
Земли, приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США — 20,2%,
Япония — 7,7%) и 19,5% мирового экспорта (США — 14,8%, Япония — 9,7%). •
Внутри
Европейского Союза достигнут
высокий уровень экономической и политической интеграции. Уже более
тридцати лет существует таможенный союз и проводится общая торговая политика.
Создан единый внутренний рынок, торговля внутри ЕС составляет около 60% общего
внешнеторгового оборота входящих в него стран. Валюта государств — членов ЕС по
сравнению с валютами большинства стран мира относительно сильна и стабильна.
Сложившаяся система права и институтов ЕС обеспечивает достаточно эффективное
управление интеграционными процессами. •
В последние годы
произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стран —
участниц ЭВС, достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен,
оздоровлении государственных финансов, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов
национальных валют. •
Евро
опирается на единую
денежно-кредитную и валютную
политику, которая полностью
передана в ведение наднационального Европейского центрального банка и
Совета ЕС, а
также на высокоразвитые денежные
и кредитные рынки, масштабы, глубина и ликвидность
которых резко возрастают благодаря созданию ЭВС. •
Высшим приоритетом политики ЭВС объявлена борьба с
инфляцией, что составляет важнейшее условие стабильности единой валюты. Однако на состояние
евро влияет и множество противодействующих факторов, неподконтрольных
Европейскому Союзу. С точки зрения экономической теории 11 государств — членов
ЭВС не составляют "оптимальную валютную зону", а их решение о
создании союза носит по преимуществу политический характер. Поэтому все еще ЭВС
и евро остаются экспериментом, исход которого до конца не ясен. Главная слабость евро
как валюты состоит в том, что за ним стоит не единое суверенное государство с
четко определенными интересами и политическими целями, а конгломерат различных
государств. Созданные ими наднациональные органы располагают широкими, но все
же ограниченными, полномочиями. Вопрос о будущем евро
имеет два основных аспекта — внутренний и международный. Внутренний аспект
определяется тем, что единая валюта, общая денежно-кредитная и валютная
политика, тесные внешнеэкономические связи не устраняют относительной
обособленности народов, государств и экономик внутри Экономического и валютного
союза и, следовательно, возможного конфликта интересов. •
Если вопреки ожиданиям евро окажется относительно
"мягкой" валютой, это повредит интересам наиболее развитых стран (в
первую очередь Германии и Нидерландов), которые подвергнутся инфляционному
давлению. •
Если же евро
будет слишком "твердой" валютой,
а ЕЦБ будет
неукоснительно проводить жесткую денежно-кредитную политику, это может в
долговременном плане вызвать снижение темпов экономического роста и социальные
потрясения в менее развитых странах. •
Альтернативным, не зависящим от правительств средством
борьбы с экономическими кризисами является географическая и социальная
мобильность рабочей силы. Однако в Западной Европе она весьма низка (например,
по сравнению с США), в первую очередь из-за
языковых и культурных
барьеров. Повышение мобильности
рабочей силы блокируется высокой
хронической безработицей. В
результате в условиях
ЭВС циклические и иные спады производства в отдельных странах могут
стать более острыми, чем в его отсутствие. •
Неоднородность социально-экономических структур повлечет
за собой неодинаковую "проводимость" денежно-кредитной политики ЕЦБ
на территории союза, что может снизить ее общую эффективность. Однако вопреки
прогнозам некоторых американских и английских ученых распад экономического и
валютного союза под грузом внутренних противоречий является маловероятным (хотя
и не может быть полностью исключен). Крах евро имел бы самые разрушительные
последствия для Западной Европы. Поэтому Европейский Союз и все входящие в его
состав государства, в первую очередь Франция и Германия, сделают все возможное,
чтобы избежать роспуска ЭВС, даже ценой внутренних жертв. К тому же Европейский
Союз располагает значительными ресурсами для разрешения возможных трудностей.
Это — дальнейшее углубление политической интеграции, расширение финансовой
помощи отсталым регионам и странам, поощрение структурных преобразований на
рынках труда. Да и сама валютная интеграция является мощным ускорителем
интеграции экономической, что в конечном счете способствует синхронизации
экономического цикла. Уже в преддверии введения евро была начата волна
банковских слияний и формирования крупнейших альянсов фондовых бирж.
Объединению рынков послужили также трансъевропейские системы расчетов ТАРГЕТ и
система Банковской ассоциации евро (ЕБА). Международный аспект
проблемы, по существу, сводится к тому, насколько успешно евро впишется в
мировую валютную систему и какое воздействие на евро-валюту может оказать
кризисное состояние этой системы. Фондовые рынки (в первую очередь
американский) явно "перегреты"; объем долларов, обращающихся в мире,
значительно превосходят возможности их обратного абсорбирования (всасывания)
американской экономикой. Это усиливает конкурентные возможности евро, но в то
же время создает и серьезную опасность для Западной Европы и ее единой валюты:
обвальное падение курса доллара и котировок долларовых ценных бумаг сделало бы
весьма вероятным развертывание глобального финансового кризиса, который пагубно
отразился бы и на евро. В настоящее время
роль западноевропейской валюты в международных валютных отношениях далеко не
соответствует экономической мощи Западной Европы и ее месту в мировой экономике. Евро создает объективные возможности для
устранения или по крайней мере смягчения этой диспропорции, однако их
реализация сталкивается с рядом сдерживающих факторов: •
громоздкостью механизма принятия решений в "зоне
евро', при котором валютная политика относится к компетенции Совета ЕС, а
денежно-кредитная политика — к компетенции Европейского центрального банка; •
нацеленностью
валютной и денежно-кредитной политики
ЭВС на поддержание стабильности
цен и жесткий контроль за денежной массой евро, что в принципе не способствует
экспансии на мировых валютных рынках; •
раздробленностью и относительной неразвитостью
западноевропейских финансовых систем,
в первую очередь
фондовых рынков, далеко
уступающих по своей эффективности глобальной финансовой
системе США; •
отрицательными
финансовыми
последствиями сравнительно медленного экономического роста, низкой
мобильности рабочей силы, хронической безработицы и быстрого старения
населения. Эти сдерживающие
факторы не могут тем не менее помешать усилению позиций Западной Европы в
мировой валютной системе. После 2002 года
удельный вес доллара в ней будет снижается, а удельный вес евро —
возрастает. Однако даже при самых благоприятных для европейцев условиях этот
процесс будет протекать медленно, причем его характер и скорость будут
неодинаковыми в различных сферах международных валютных отношений. Расчеты по
внешнеторговым операциям исторически имеют высокую инерционность. Использование
доллара, несмотря на резкие среднесрочные колебания его обменного курса, до сих
пор остается наиболее выгодным в краткосрочном плане из-за относительно более
низких трансакционных издержек. Введение евро ведет лишь к постепенному и
медленному снижению реальной доли американской валюты. Перестройка
международных резервов противоречива. С одной стороны, происходит снижение
потребности в долларовых резервах в Западной Европе, странах Центральной и
Восточной Европы, Средиземноморья и тропической Африки. С другой стороны,
воздействие евро на резервы в других странах проблематично. Оценки так
называемого долларового навеса, то есть массы избыточных долларов,
высвобождающихся в результате сокращения официальных резервов, колеблются в
широком диапазоне — от 55 до 230 млрд. долл. Вне зависимости от того, какой из
этих прогнозов окажется правильным, правительства и центральные банки, в том
числе и в "зоне евро", вряд ли пойдут на единовременный массированный
сброс американской валюты, который мог бы существенно дестабилизировать
валютные и финансовые рынки. Наибольшие возможности открываются
перед евро в сфере международных заимствований. Переход к единой валюте влечет
за собой ряд глубоких перемен на денежных рынках: резко сокращаются валютные
риски; ускоряется процесс интеграции фондовых рынков; увеличиваются емкость и
"прозрачность" денежных рынков, что делает кредитные ресурсы более
доступными; усиливается тенденция снижения кредитных рисков. В связи с этим рост
удельного веса западноевропейских ценных бумаг в частных портфельных
инвестициях продолжается. В частности, возрастет привлекательность
западноевропейских государственных долговых обязательств. С трудом поддается
прогнозу долговременная динамика обменного соотношения между евро и долларом. 1
января 2002 г. оно было установлено на уровне 1:1,667. К середине июля оно
снизилось более чем на 13,3% (1:1,011). Это падение объяснялось главным образом
конъюнктурными факторами, повлиявшими на предпочтения и ожидания участников
рынка: •
продолжительным и сильным экономическим подъемом в США; длительным
застоем в экономике
Германии и неблагоприятным прогнозом Большинство специалистов считает, что как
только экономическое положение в таких ключевых странах "зоны евро",
как Германия и Франция, начнет улучшаться, позиции евро относительно
доллара усилятся. Обращает на себя
внимание, что валютный рынок продолжает рассматривать евро в качестве
потенциально перспективной валюты. Положительные ожидания подкрепляются
котировками форвардного рынка, говорящими о потенциальном удорожании этой
валюты в течение года. Пока еще небольшой,
но достаточно репрезентативный опыт взаимодействия доллара и евро на мировых
рынках показывает, что колебания обменного соотношения евро и доллара
неустранимы. В связи с этим становится еще более актуальной необходимость
реформы мировой валютной системы и координации действий Евросоюза, США и
Японии, а также ведущих международных экономических организаций. Однако формы
такой координации пока не найдены, предложение некоторых западноевропейских
деятелей о введении согласованных пределов колебаний трех главных валют
решительно отклонено. В перспективе
долговременная динамика обменного соотношения доллара и евро будет зависеть от
объективного хода конкуренции между двумя главными центрами силы в мировой
экономике и политике. Даже в отдаленной
перспективе евро не сможет полностью вытеснить доллар и занять его нынешнее
место на международных валютных и финансовых рынках (к чему, кстати,
Европейский Союз и не стремится). Реальными являются лишь два
"сценария": 1.
Евро и доллар займут примерно равные позиции в мировой
валютной системе. 2.
Доллар
сохранит, хотя и
в несколько ослабленном
виде, свое доминирующее положение. Разумеется, для полного
завершения подвижек в мировой валютной системе и достижения нового
"равновесия" потребуется значительное время. Как бы ни развивались
события, появление евро знаменует собой качественное изменение мировой валютной
системы: впервые за последние полвека на валютных рынках появляется реальная
альтернатива американскому доллару. Создание евро знаменует радикальный сдвиг в
сторону установления биполярности. Появление евро переводит в новую плоскость
противоборство США, Западной Европы и Японии и в случае успеха единой
европейской валюты создаст предпосылки для возможного передела сфер финансового
влияния основных мировых валют. |
|