Использование инсайдерской информации на рынке ценных бумаг

Использование инсайдерской информации на рынке ценных бумаг Итак, в предыдущем параграфе я рассмотрел вопросы, связанные с раскрытием информации на фондовом рынке. Очевидно, что владение информацией недоступной общественности (то есть нераскрытой) предоставляет участникам фондового рынка неоспоримое преимущество перед другими участниками в совершении сделок с ценными бумагами. Совершение сделок с ценными бумагами на основе использования неизвестной публике, конфиденциальной информации, как правило, исходящей из руководства компании, в мировой практике регулирования фондового рынка называется инсайдерской торговлей. Торговля с использованием инсайдерской информации, наряду с мошенническими операциями, относится к числу самых серьезных нарушений на развитых рынках ценных бумаг. С этим явлением борются правительства почти всех стран мира, желая нормализовать биржевую торговлю, привлечь как внутренние, так и иностранные инвестиции. Дело в том, что в развитых странах уже достаточно давно достигнуто понимание того, что торговля с использованием инсайдерской информации подрывает доверие инвесторов к ценным бумагам, что самым негативным образом отражается на финансовом рынке в целом, а через него и на всем инвестиционном процессе. Вместе с тем этот вопрос неоднозначен. Не во всех странах существуют законы, ее пресекающие. А некоторые экономисты даже считают инсайдерскую торговлю положительным явлением. Если разрешить инсайдерам получать прибыль от торговли на базе лучшей информированности, то это приведет к более быстрому отражению изменения цены на акции. Несмотря на броские заголовки о миллионах долларов, полученных инсайдерами, это скорее исключение. По подсчетам экономистов, средний инсайдер имеет прибыль около 25 тыс. долл. в год. Впервые вопросы регулирования инсайдерской торговли нашли свое отражение в Законе о фондовых биржах 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934) в США. В законе устанавливались жесткие ограничения на торговлю собственными ценными бумагами инсайдерами - директорами и управляющими корпораций. На втором месте стоит Япония, которая урегулировала инсайдерские сделки в 1948 году в Законе о ценных бумагах и биржах. И все же основное внимание в мире к урегулированию этой проблемы появляется лишь начиная с 80-х годов. В это время во многих странах были впервые приняты законодательные нормы, определяющие некоторые виды торговли ценными бумагами инсайдерами как уголовное преступление. Например, в Великобритании в 1985 году принимается Закон о ценных бумагах компаний (об инсайдерах) (Company Securities (Insider Dealing) Act), в Швейцарии эти вопросы регулируются с 1988 года со вступлением в силу статьи 161 Швейцарского Уголовного Кодекса (StGB), в Швеции в 1990 году принимается Закон об инсайдерской торговле, в Германии в 1994 году вступает в силу Zweites Finanzmarktforderungsgesetz (Второй Закон о развитии финансового рынка), который включает совершенно новую версию Закона о торговле ценными бумагами (Wertpapierhandelsgesetz) и т.д. 13 ноября 1989 года Совет Европейского Сообщества принял Директиву 89/592 по инсайдерской торговле (Council Directive 89/592 coordinating regulations on insider dealing). В настоящее время все страны ЕС привели свое законодательство в соответствии с данной директивой и, таким образом, она лежит в основе инсайдерского законодательства всех стран ЕС. Кроме того, в 80-е годы Конгресс США принял две поправки к Закону о фондовых биржах (Insider Trading Sanctions Act of 1984 и Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988), которые ужесточили санкции против инсайдеров за использование внутренней информации .