Электронные торговые системы

Электронные торговые системы С начала 90-х годов можно говорить о качественном изменении инфраструктуры фондового рынка: распространение Интернет - технологий и систем автоматического ввода и обработки приказов на покупку - продажу ценных бумаг (автоматический аукцион), с последующим автоматическим переводом денежных средств и ценных бумаг привели к созданию в США и в других странах электронных коммуникационных сетей (Electronic Communications Networks, ECNs), альтернативных торговых систем (Alternative Trading Systems, ATS) и электронных досок объявлений (Electronic Bulletin Boards). Наиболее разработанной, в т. ч. в правовом отношении, является практика создания ECN3 в США (могут регистрироваться как фондовые биржи или как брокеры-дилеры). В последнем случае - при регистрации ECNs в качестве брокера - дилера - они являются альтернативными торговыми системами (ATS, АТС). В большей мере АТС рассчитаны на участие в них в качестве игроков крупных институциональных инвесторов и брокерско - дилерских компании. Вместе с тем создаются АТС, специализация которых - розничные инвесторы См. приложение №1 15 (через розничных онлайновых брокеров, обеспечивающих Интернет - доступ своих клиентов в торговую систему). В США в конце 1998 г. существовало несколько десятков альтернативных торговых систем и численность этих торговых систем в последнее время многократно увеличивается. Наиболее существенные черты альтернативных торговых систем4: - частный характер собственности и ориентация на прибыль; - доступ через вычислительные сети (особенно через “Интернет”); - автоматическое, в режиме реального времени выполнение операций; составляющих технологический цикл рынка ценных бумаг; -чаще оптовый характер клиентов (подписчиков на альтернативные торговые системы), высокая плата, недоступность системы для розничных инвесторов с низкими и средними доходами, закрытый, клубный характер; -привилегированность доступа, закрытость информации, лучшие, чем на открытом рынке курсы ценных бумаг, приоритетность и дешевизна услуг (с учетом оптового характера оборота); -отсутствие надзора за клиентами и эмитентами, мониторинга рынка, регулятивной деятельности, связанной с расследованиями, санкциями и т.п.; -как следствие, инновационность, усиление конкуренции между рынками и дерегулирование, резкое повышение скорости обращения на фондовом рынке и производительности в индустрии ценных бумаг, снижение затрат на рынке, улучшение качества и расширение спектра услуг для инвесторов, 16 неизбежность (техническая, технологическая, информационная) развития подобных торговых систем; наличие широкого спроса на их услуги; -многократное снижение транзакционных издержек, платы, взимаемой торговыми системами за совершение сделок; Все большее развитие получают Электронные коммуникационные сети (Electronic Communication Network, ECN), являющиеся частным случаем ATS5. В отличие от ATS, они создавались как среда для обработки и исполнения лимит-ордеров, которые не могут быть исполнены на обычной биржевой площадке (в том числе в ATS) до тех пор, пока их цена не станет рыночной. Согласно правилам SEC сети могут регистрироваться как брокеры, де-факто являясь полноценной торговой площадкой, на которой встречаются и исполняются заявки.