УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ РЫНОЧНЫХ ИСТРУМЕНТОВ

УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ РЫНОЧНЫХ ИСТРУМЕНТОВ При управлении структурой капитала (определении оптимального соотношения долг/акционерный капитал) с использованием рыночных инструментов необходимо сравнить преимущества и недостатки выпуска акций компании как основы долевого финансирования с аналогичными характеристиками облигаций как основы долгового финансирования деятельности компаний. На решение о привлечении финансирования на долевой или на долговой основе (помимо факторов описанных в § 1.2) влияют следующие факторы: • Уровень процентных ставок. От того, какие в данный момент процентные ставки на финансовом рынке, зависит то, на каких условиях компания сможет привлечь долговое финансирование. Привлечение долгового финансирования выглядит привлекательнее выпуска акций при низких процентных ставках.20 • Текущее состояние рынка акций. При благоприятной конъюнктуре рынка акций компания может разместить свои акции по более высоким ценам, чем в периоды спада фондового рынка. • Круг инвесторов, которых хочет привлечь компания. В определенных случаях для компании безразлично, кто будет источником привлеченных средств. Например, компания может осуществить публичное предложение акций широкому кругу инвесторов, или осуществить эмиссию крупного пакета акций и целиком продать его крупному, "стратегическому" инвестору. Во втором случае компании, возможно, будет легче привлекать дополнительные ресурсы за счет этого же инвестора, а также появится возможность получить положительный эффект синергии за счет совместного управления активами. С другой стороны, в этом случае владельцам компании необходимо смириться с полной или частичной утратой контроля. 20 Источник: http://www.Cbonds.ru 29 • Законодательное регулирование. Так, например, для отраслей для которых законодательно разрешено использовать ускоренную амортизацию21, эффект налогового щита будет ниже, следовательно оптимальная структура капитала будет иметь меньшую долю долга. Далее будут рассмотрены преимущества и недостатки организации выпусков акций и облигаций.