Регулирование манипулятивных сделок на примере Великобритании и Германии

Регулирование манипулятивных сделок на примере Великобритании и Германии Регулирование рынка ценных бумаг Великобритании осуществляли исключительно сами профессиональные участники рынка. Закон о финансовых услугах 1986 г. (Financial Services Act) формально установил контроль государства над фондовым рынком, но фактически сохранил традиционную систему. В соответствие с данным законом был 46 Securities Regulation in the United States, 3rd edition/ www.nasd.com 47 www.sec.gov 56 создан специальный орган - Совет по ценным бумагам и инвестициям (Securities and Investment Board), наделенный исключительными полномочиями регулирования рынка. По статусу это некоммерческая компания, участниками которой являются представители различных фирм работающих на финансовом рынке, т.е. это суперсаморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг. формально она подчиняется Казначейству (Министерству финансов), но фактически является независимым учреждением. Совет руководствуется "10 принципами и 40 основными правилами", которые дают самые общие принципы регулирования.48 Совет делегирует свои полномочия более специализированным организациям: СРО и фондовым биржам. К первой группе относятся SFA (Совет по ценным бумагам и фьючерсам), FIMBRA (Ассоциация финансовых посредников, менеджеров и брокеров), IMPO (Организация инвестиционных управляющих). Чтобы работать на рынке ценных бумаг, необходимо быть членом какой-либо (или нескольких) СРО. Самая крупная и авторитетная из них - SFA, помимо прочих регулирующих функций она проводит лицензирование инвестиционных институтов, экзаменует сотрудников. Совет периодически проводит инспектирование компаний и имеет право требовать предоставления любых документов учета. SFA руководит компенсационным фондом, компенсирующим потери инвесторов в случае банкротства инвестиционного института. Фонд образован за счет вкладов самих членов SFA. Инвестиции до 30 тыс. ф. ст. компенсируются полностью, свыше этой суммы (но не более 50 тыс. ф. ст.) - на 90%. Ко второй группе относятся: ЛФБ, LIFFE, Лондонская товарная биржа (London Commodity Exchange) и другие. Рубцов Б.Б. "Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования" М. Инфра-М, 1996 г., стр.166 57 Основными законами на которых основывается система регулирования, осуществляемая Советом по ценным бумагам и инвестициям являются: 1. Закон о финансовых услугах (1986 г.). Данный закон лишь косвенно касается манипулятивных практик. В соответствии с ним предусмотрена ответственность за распространение ложной или вводящей в заблуждение информации, сокрытие существенной информации. Максимальным наказанием в обоих случаях может быть тюремное заключение сроком до 7 лет или штраф в неограниченном размере (либо и то и другое) 2. Закон о компаниях (1985/1989г.). Регулирует действия компаний при поглощении. В частности, при поглощении компании часто прибегают к покупке акций поглощаемой компании за свои собственные акции. В этом случае компания-поглотитель стремится повысить котировку собственных акций на рынке. В то же время она заинтересована в том, чтобы акции поглощаемой компании имели более низкую курсовую стоимость.49 При совершение сделки с акциями собственных компаний, руководители обязаны сообщить о сделках в письменной форме в течение двух дней. Компания, в свою очередь, представляет эти сведения в Регистрационную палату (Registrar of companies). Если компания имеет листинг на бирже, уведомление посылается также и на биржу. Те же требования распространяются на детей в возрасте до 18 лет и супругу (супруга) акционера. Сокрытие этих сведений является уголовным преступлением, предусматривающим наказание в виде тюремного штрафа сроком до 2-х лет либо неограниченного по величине штрафа, либо и того и другого одновременно. В Великобритании также существует ряд других регулирующих органов, а также, документов, запрещающие манипулятивные действия на фондовом рынке: 1) Британский Департамент Торговли и Промышленности, Организация по борьбе с Рубцов Б.Б. "Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования" М. Инфра-М, 1996 г., стр.168 58 крупным мошенничеством, Королевская Служба Преследования могут преследовать уголовные преступления по статье 47 в Англии и в Уэльсе (т.к. в настоящее время ФСБ не может нести судебные разбирательства по поводу правонарушений в области рыночных манипуляций, хотя такая власть предусмотрена в Законопроекте Финансовых Услуг и Рынков). 2) ФСБ в соответствии с частью 61 Финансового Служебного Акта 1986, может вести судебные разбирательства судебных постановлений и приказов лишь по возмещению убытков, изложенных в части 47. 3) Утверждения «Принципов ФСБ» требует, чтобы все уполномоченные организации следовали "высоким стандартам рыночного поведения" и "высоким стандартам честного поведения". 4) Биржевые правила также содержат специальные запреты против манипулирующих действий их членов. Ответственность за совершение манипулятивных сделок может предусматривать: ♦ Уголовная ответственность- осуждение лица, признанного виновным, на срок от 7 лет тюремного заключения, или может также подвергнуться штрафу, или и тому и другому. ♦ Административная - могут быть приняты судебные постановления и приказы по возмещению убытков могут быть применены для нарушений, изложенных в части 47. ♦ Ответственность СРО предусматривает меры ответственности в соответствии с правилами саморегуляции - доступные санкции включают регулирующие штрафы, общественные санкции и изъятие полномочий и регистрации лица.