Стратегия поглощения компаний
Как и во многих остальных отраслях человеческой жизни в инвестиционном процессе очень редко можно встретить чистые инвестиции определенного вида (будь то реальные, финансовые или интеллектуальные). Одним из наиболее характерных примеров может служить инвестирование корпорацией ресурсов на приобретение или поглощение компании, когда приобретая определенный пакет акций корпорация получает в собственность реальные активы.
В этой связи стратегический подход к вопросу корпоративного инвестирования с целью поглощения компании может быть основан на пяти основных положениях:
• культура деятельности, направленная на всемерное поддержание долгосрочных партнерских отношений с контрагентами корпорации;
• концентрация усилий на наиболее эффективных секторах экономики и инвестиционных ценностях, с которыми имеется опыт работы;
• мощное распределение активов и пассивов;
• эффективная интеграция различных элементов инвестиционного портфеля;
• финансовые возможности, сочетающие новаторские методы структуризации с устойчивым балансом;
• глобальный охват.
Данные стратегические посылки позволяют с большой долей уверенности говорить о наличии у корпорации эффективных инструментов инвестирования, особенно в сфере приобретения пакетов акций. В рамках стратегии поглощения необходима четкая методологическая основа принимаемых решений.
В этой связи, для определения стоимости приобретаемого пакета акций корпорациями, как правило, используются следующие методы:
• анализ дисконтных потоков средств;
• сравнительный анализ компаний;
• сравнительный анализ операций;
• анализ заменяемой стоимости.
В случае с анализом дисконтных потоков средств, в частности, важнейшую роль обычно играет качество информации о поглощаемой компании, как источник исходной информации для обеспечения качества оценки конечной стоимости.
Кроме формальных на рыночную цену влияют и другие факторы:
• уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера;
• структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность реструктуризации приобретаемой компании после приобретения;
• проблема обеспечения финансовых условий приобретения.
Оценка приобретаемой компании обычно рассматривается с двух позиций:
• стоимость как единой организации (совокупная стоимость);
• стоимость основных составных частей (пообъектная стоимость).
