Главное внимание инвестора в активы корпорации (посредством вложения в
ценные бумаги или путем прямых инвестиций) должно быть сфокусировано на
финансовом здоровье корпорации. Вкладывая деньги, инвестор (или собственник)
рассчитывает получить доход как в форме дивидендов по акциям, процентов по долговым
обязательствам, так и в виде курсового роста соответствующих инвестиционных
инструментов. Ухудшение финансового здоровья эмитента, сопровождающееся ростом
его долгов, вызывает риск срыва платежей по обязательствам, прекращения любых
выплат и сворачивания деятельности неудачливого субъекта рынка. Иными словами,
возникает риск банкротства. Минимизировать риск банкротства, максимально оздоровить
финансы корпорации – это задача финансового менеджмента корпорации.
Согласно российскому законодательству [4], несостоятельность (банкротство) -
признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в
полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и
(или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Задача определения степени риска банкротства является актуальной как для
собственников предприятия, так и для его кредиторов. Поэтому вызывают интерес любые
научно обоснованные методики оценки риска банкротства.
Степень риска банкротства – это комплексный показатель, характеризующий как
финансовое положение предприятия, так и качество управления им, которое, в конечном
счете, получает свое выражение в финансовом эквиваленте, но не исчерпывается одними
лишь финансовыми последствиями.
Так, безалаберное одалживание средств у банков рано или поздно приведет к тому,
что объем заемных средств превысит реальные возможности предприятия по расчетам с
кредиторами. Это означает потерю финансовой устойчивости, которая легко измерима по
балансу фирмы. Но корень проблемы находится не в самих финансах, а в неадекватных
способах управления ими. Финансы – только зеркало проблемы, которую необходимо
решать зачастую даже не финансовыми средствами (например – уволить некомпетентного
менеджера).
59
В разделе 1.2.3 настоящей диссертационной работы подробно описаны
существующие модели и методы финансового анализа корпорации. В практике
финансового анализа очень хорошо известен ряд показателей, характеризующих
отдельные стороны текущего финансового положения предприятия. Сюда относятся
показатели ликвидности, рентабельности, устойчивости, оборачиваемости капитала,
прибыльности и т.д. По ряду показателей известны некие нормативы, характеризующие
их значение положительно или отрицательно. Например, когда собственные средства
предприятия превышают половину всех пассивов, соответствующий этой пропорции
коэффициент автономии больше 0.5, и это его значение считается "хорошим"
(соответственно, когда оно меньше 0.5 - "плохим"). Но в большинстве случаев показатели,
оцениваемые при анализе, однозначно нормировать невозможно. Это связано со
спецификой отраслей экономики, с текущими особенностями действующих предприятий,
с состоянием экономической среды, в которой они работают.
