Особенности биржевого рынка производных финансовых инструментов
Как было сказано выше, биржевой рынок ПФИ является подсистемой рынка ПФИ в целом, а соответственно, обладает аналогичными свойствами. С позиции микроструктурного подхода центральным звеном биржевого рынка ПФИ является срочная биржа (нем. terminboerse), или биржа производных финансовых инструментов (англ. derivatives exchange). Данные термины используются в зарубежной и отечественной80 литературе как синонимы. Также для определения биржевого института рынка ПФИ в литературе применяются термины «фьючерсная биржа», «опционная биржа», «товарная биржа» и другие, однако, поскольку в настоящее время четко выраженной специализации у большинства бирж рынка ПФИ нет, целесообразным считаем для обозначения таковых синонимичное использование терминов «срочная биржа» и «биржа производных финансовых инструментов».
В официальном докладе UNCTAD 1993 года было сформулировано определение товарной биржи, в соответствии с которым современная товарная биржа представляет собой "финансовый рынок, на котором различные группы его участников (хеджеры и спекулянты) торгуют контрактами, привязанными к ценам на сырье или на так называемые нетоварные ценности, с целью снятия с себя ценового риска и передачи его другим участникам рынка или же, наоборот, с целью принятия этого риска на себя в расчете получить прибыль"81. Таким образом,
(Пригожий И. Философия нестабильности // Вопросы философии. - 1991. - № 6.).
80 См., например, Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. - М.: Финансы и
статистика, 2003. - стр. 60, 64-66.
81 A Survey of Commodity Risk Management Instruments: Report by UNCTAD secretariat. - UNCTAD, 15 March
1993, p. 6; цит. по: Кандинская О. Современная фьючерсная биржа // Финансовый бизнес. - №10. - 1999.
Биржевой рынок производных финансовых инструментов: система управления рисками и ликвидностью
42
срочная биржа была признана особым финансовым институтом независимо от видов базовых активов, лежащих в основе торгуемых на ней инструментов.
Для целей настоящего исследования под термином «срочная биржа» будем понимать организатора торговли на рынке ПФИ, осуществляющего деятельность, направленную на создание условий и предоставление услуг, непосредственно способствующих совершению участниками торгов - членами биржи сделок с ПФИ. При этом срочными биржами будем признавать как непосредственно биржи, единственным предметом деятельности которых является организация торговли ПФИ, так и фондовые, валютные и товарные биржи, имеющие в своей организационной структуре секции по торговле ПФИ.
