У нас уже 176407 рефератов, курсовых и дипломных работ
Заказать диплом, курсовую, диссертацию


Быстрый переход к готовым работам

Мнение посетителей:

Понравилось
Не понравилось





Книга жалоб
и предложений

 





Название Основной капитал: методы, способы и приемы натуральной и стоимостной оценки
Количество страниц 51
ВУЗ МГИУ
Год сдачи 2010
Бесплатно Скачать 16767.doc 
Содержание Введение………………………………………………………………………….3

1. Теоретические аспекты сущности основного капитала и его оценки………5
1.1 Понятие, сущность и цена капитала…………………………………..5
1.2 Порядок определения отдельных элементов капитала……………..14

2. Практические аспекты методов расчета основного капитала……………...25
2.1 Стандартный метод расчета WACC…………………………………25
2.2 Метод прироста акционерного капитала (FTE)……………………..32
2.3 Метод скорректированной приведенной стоимости (APV)………..35
2.4 Метод расчета WACC Модильяни-Миллера………………………..42
2.5 Выбор оптимального метода оценки основного капитала ………...45

Заключение……………………………………………………………………….48

Список литературы………………………………………………………………51

Введение

Как правило, осуществляя инвестиции в акции какой – либо компании инвесторы преследуют две цели:
 получение дохода;
 получение контроля над компанией.
Непосредственное получение дохода от акций компании подразумевает выплату дивидендного дохода на акции или рост рыночной стоимости акций. Вторая цель, получение контроля над компанией, по сути дела аналогична первой, т.к. приобретая контроль над компанией (бизнесом), инвестор может полностью контролировать ее и использовать с выгодой для себя. В этой связи далее всегда будет предполагаться, что основная цель инвесторов получение дохода.
Как следствие, перед менеджерами компаний всегда ставится основная цель – увеличение доходов акционеров, т.е. повышение их благосостояния. В этой связи в мире корпоративных финансов выработался основной принцип, заключающийся в следующем [9]:
Основной целью деятельности менеджеров компании является максимизация ее рыночной стоимости.
Т.е. максимизируя стоимость компании, менеджеры компании увеличивают рыночную стоимость акций, принадлежащих акционерам., а следовательно и увеличивают благосостояние акционеров.
Необходимо отметить, что существуют исследования, утверждающие о неприемлемости данного критерия для мелких компаний. Данная работа ориентирована на рассмотрение вопросов, связанных с методологией оценки стоимости капитала предприятия, а так же выбора оптимальных форм его определения.
Повысить стоимость фирмы можно двумя способами: управляя вложениями или источниками капитала. Управление вложениями (активами) позволяет повысить текущий результат или размер денежных потоков, что напрямую ведет к увеличению стоимости фирмы. Практика показывает, что таким путем обеспечивается большая часть возможного ее прироста, но такой практике постоянно сопутствует сосредоточение усилий на наиболее доходных участках работы фирмы, т.е. на постоянной реструктуризации ее деятельности. Причем процесс реструктуризации заходит так далеко, что когда обеспечить требуемую доходность на вложенный капитал больше невозможно, - возникает вопрос о дальнейшем существовании самой фирмы.
Второе по значению для обеспечения роста стоимости фирмы принадлежит управлению пассивами, которая позволяет снизить издержки капитала и таким образом в большинстве случаев повысить стоимость фирмы.
Целью настоящей работы является исследование управления капиталом в российских экономических и правовых условиях, т.е. исследование методов, способов и приемов натуральной и стоимостной оценки эффективности применения различных методов финансирования в России для выбора оптимальной структуры капитала.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
- изучить теоретические аспекты сущности основного капитала и его оценки;
- рассмотреть практические аспекты методов расчета основного капитала;
- выбрать оптимальный метод оценки основного капитала и сделать соответствующие выводы.
Для достижения поставленной цели необходимо последовательное решение намеченных задач в работе.
Список литературы Заключение

На основе приведенных выше рассуждений правила финансирования компаний в российских условиях (правила выбора оптимальной структуры капитала) можно сформулировать следующим образом:
• Есть три основных метода анализа дисконтированных денежных потоков: метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC), метод прироста акционерного капитала (FTE) и метод скорректированной приведенной текущей стоимости (APV) .
• Метод WACC является самым популярным и опирается на дисконтирование ожидаемых операционных денежных потоков после уплаты налогов по ставке, отражающей смешанный доход, требуемый всеми инвесторами, — по показателю средневзвешенной стоимости капитала.
• Метод FTE предполагает проведение дисконтирования денежных потоков, приходящихся на долю держателей акций, по стоимости акционерного капитала с левериджем.
• Метод APV разбивает стоимость всех активов на две составляющие: на стоимость, связанную с операционной деятельностью, и на стоимость, формируемую за счет принятой структуры капитала. В данном случае операционные денежные потоки после уплаты налогов дисконтируются исходя из предположения об отсутствии левериджа в активах, при этом стоимость налогового щита (освобождения от уплаты налогов по долговым обязательствам) определяется отдельно, дисконтируется по приемлемой ставке и прибавляется к базовой стоимости актива, в результате чего получается его полная текущая стоимость.
• В определенных ситуациях, например, в том случае, когда соотношение заемных и собственных средств компании остается относительно неизменным, наиболее приемлемым методом расчета может быть метод WACC. В ином контексте, например, при оценке банков, самым простым расчетом может оказаться расчет по методу FTE. В обстоятельствах, когда ожидается изменение соотношения заемных и собственных средств, самым надежным методом расчета, пожалуй, является APV — метод WACC в данном случае может дать неточные результаты при неправильном применении, потому что при изменении соотношения заемных и собственных средств ставки дисконта должны ежегодно меняться на основании рыночных показателей.
• Кроме того, фактически есть три метода расчета WACC, и все они основываются на разных предположениях. Стандартный метод опирается на предположение о постоянном соотношении заемных и собственных средств компании (в бесконечности), неизменной ставке налога на корпорацию и постоянную процентную ставку по долговым обязательствам (также в бесконечности). Используемая в данных обстоятельствах формула исключения левериджа известна как формула Харриса-Прингла, и элемент налога в ней отсутствует.
• Есть и другие подходы к расчетам. Так, метод расчета WACC Модильяни-Миллера предполагает, что долговые обязательства представляют собой неизменную денежную сумму, в результате чего налоговый щит является относительно гарантированным и дисконтируется по стоимости долговых обязательств. Такой подход приемлем только в сочетании с формулой исключения левериджа по Hаmаdа, которая содержит элемент налога. Применение формулы Харриса-Прингла в данном случае приведет к некорректным и непоследовательным результатам.
• Третий метод называется расчетом WACC Майлза-Эццеля. Предположения о стоимости налогового щита здесь несколько иные. Налоговый щит за первый год считается гарантированным, так как выводится из уже известного уровня процентных платежей и поэтому дисконтируется по стоимости долговых обязательств. Налоговые щиты за последующие годы дисконтируются по стоимости акционерного капитала без левериджа, поскольку остаются не определенными, как и в предположениях стандартного метода расчета WACC. Метод Майлза-Эццеля следует использовать только в сочетании с формулой исключения левериджа Харриса-Прингла.



Список литературы

1. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов.// Экономика и мат. методы. 2004, Т 31, Вып. 4.
2. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методология, принятая во Всемирном банке.// Экономика и мат. методы. 2004, Т. 30, Вып. 3.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.// Москва, Олимп - Бизнес, 2007 г.
4. Майкл Бромвич, Анализ экономической эффективности капиталовложений.// Москва, Инфра - М, 2008.
5. Иванов А.Н., Управление капиталом и дивидендная политика.// Москва, Инфра - М, 2008.
6. Валдайцев С.В., Оценка бизнеса и инноваций.// Москва, Информационно - издательский дом "Филинъ", 2008 г.
7. Дж. К. Ван Хорн, Основы управления финансами.// Москва, Финансы и статистика, 2008 г.
8. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия.// Москва, Инфра - М, 2008 г.
9. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стоимость компаний: оценка и управление.// Москва, ЗАО"Олимп-Бизнес", 2008 г.
10. Шим Дж. К., Сигел Дж. Г., Финансовый менеджмент.// Москва, Информационно - издательский дом "Филинъ", 2008 г.
11. R+value - анализ российского фондового рынка.// Бюллетень компании РинакоПлюс, Москва, выпуски 2004-2008 гг.
12. Журнал "Финансист"// Москва, 2004 - 2008 гг.
13. Журнал "Эксперт"// Москва, 2004-2008 гг.
Цена, в рублях:

(при оплате в другой валюте, пересчет по курсу центрального банка на день оплаты)		 1200
Скачать бесплатно 16767.doc 





Найти готовую работу


ЗАКАЗАТЬ

Обратная связь:


Связаться

Доставка любой диссертации из России и Украины

Вход для партнеров

Регистрация

Восстановить доступ

Материал для курсовых и дипломных работ


Ссылки:

Выполнение и продажа диссертаций, бесплатный каталог статей и авторефератов

Счетчики:

Besucherzahler
счетчик посещений

© 2006-2022. Все права защищены.
Выполнение уникальных качественных работ - от эссе и реферата до диссертации. Заказ готовых, сдававшихся ранее работ.