Риски являются предметом междисциплинарных исследований. Рассмат­риваемые риски инвестиционных проектов представляются нами как вероят­ностно-финансовые категории, поэтому на степень и величину рисков можно 'Ч, воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и тактика образуют своеобразный механизм управления рисками, т.е. риск-менеджмент.

В основе риск - менеджмента лежит целенаправленный поиск и организа­ция работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения до­хода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации [76].

Сущность риск - менеджмента выражена на рис.1.4.

Рис. 1.4. Схема риск - менеджмента

Представленная схема отражает основное направление усилий риск- менеджмента - сохранить стоимость капитала через призму проведения меро­приятий по минимизации риска. Схема наглядно демонстрирует, что в опреде­ленных случаях, если мероприятия не могут принести желаемого эффекта, це­лесообразно отказаться от вложения капитала, то есть отказаться от неприем­лемого риска и сохранить первоначальную стоимость денег. Предлагаемая для

анализа схема раскрывает также основную функцию механизма управления рисками - сохранить капитал, покупательную способность денег через прове­дение ряда организационных и экономических мероприятий, направленных на минимизацию риска, а следовательно, минимизацию вероятности по проявле­нию факторов риска.

Конечная цель управления рисками инвестиционных проектов соответст­вует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли от реализации проекта при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Следующим этапом после получения оценки рисков инвестиционных проектов, является выбор средств, приемов и направлений их минимизации. Под средствами разрешения рисков в литературе по проблеме рисков называют их избежание, удержание, передачу и снижение степени.

Избежание риска для инвестора означает простое уклонение от мероприя­тия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую оз­начает отказ от прибыли, что в некоторых случаях неприемлемо и противоре­чит основной цели деятельности предпринимателя - получения прибыли.

Удержание риска в большинстве литературных источников трактуется как оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая капитал и выбирая стратегию удержания риска, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю капитала.

Передача риска другому субъекту характеризуется передачей ответствен­ности за риск кому-то другому, например страховой компании. В данном слу­чае можно говорить о передаче риска путем его страхования.

Снижение степени риска - распространенный способ сокращения вероят­ности и объема потерь.

В практике управления рисками приемы снижения степени риска доста­точно широко представлены и научно обоснованы. Наиболее распространен­ными в отечественной и зарубежной практике являются следующие приемы снижения рисков:

РОССИЙСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННА^                                     ₄,

БИБЛИОТЕК*

1.  Диверсификация.
2.  Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах.
3.  Лимитирование.
4.  Самострахование.
5.  Страхование.
6.  Распределение риска между участниками инвестиционного проекта.

1. Резервирование средств на покрытие незапланированных расходов.

Приведенные приемы, на наш взгляд, при умелом их использовании, могут

принести определенные положительные результаты по минимизации рисков инвестиционных проектов, создать предпосылки для реализации проекта на ос­нове современных технологий риск-менеджмента.

Обобщенная схема приемов управления рисками представлена в прило­жении 2.

Раскроем сущность некоторых из представленных приемов. Диверсифика­ция представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами одного направления вложения капитала, которые непо­средственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и по­терь доходов [17]. Как мы уже отмечали выше, значение диверсификации в ус­ловиях рынка возрастает с увеличением направлений вложения капитала. Стремление инвестора к диверсификации инвестиционного портфеля в боль­шинстве случаев уже минимизирует внутренние риски, что положительно влияет сразу на несколько проектов, составляющих инвестиционный портфель.

Лимитирование в литературе по проблемам рисков определяется с точки зрения установления лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Подчеркивается, что лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется в практике отечественных финансово-кредитных учреждений при выдаче ссуд как краткосрочного, так и долгосрочного характе­ра, а также при заключении договоров на овердрафт и т.п. [31].

Самострахование означает, что предприниматель (в нашем случае инве­стор) предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой

компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Са­мострахование представляет собой децентрализованную форму создания нату­ральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяй­ствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Ос­новная задача самострахования заключается в оперативном преодолении вре­менных затруднений финансово - коммерческой деятельности. В процессе са­мострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денеж­ной форме.

Этот прием снижения степени риска широко используется в деятельности отечественных коммерческих банков. Согласно инструкция Центрального бан­ка по созданию резервов на возможные потери по ссудам, любое финансово­кредитное учреждение при выдаче кредита должно классифицировать его по одной из четырех групп риска и создать резерв на возможные потери по ссудам, относимый на расходы банка. При погашении кредита, резерв восстанавливает­ся и отражается по доходным статьям.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение сте­пени риска вплоть до нуля (в зависимости от приемлемого для себя уровня рис­ка). Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку, то инве­стор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить пол­ное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он может понести. Для страховщика важно оценить стоимость риска - определить вероятность наступления события, на случай которого проводится страхование, и его последствий, выраженных в денежной форме.

Данный инструмент снижения степени риска в отличие от предыдущего не нашел пока в отечественной практике широко применения. В большинстве страховых компаний пока еще не создана необходимая база для установления страховой премии по рискам инвестиционных проектов. Страховщики пока предпочитают иметь дело с имущественными рисками, а риски инвестицион­