Манипулирование на вторичном рынке

Манипулирование на вторичном рынке 1. Мокрая продажа (wash sale) – взаимозамещающая покупка и продажа одного и того же или схожего а7ктива внутри короткого периода времени. Сделки, конечным результатом которых является неизменение собственника. Один из самых простых механизмов манипулирования заключался в имитации сделки на бирже: два брокера объявляли цену, заявляли о совершении сделки, однако на самом деле не происходило движения ни денег, ни ценных бумаг. Цена была заранее ими согласована, предложение продать или купить принималось, но ценные бумаги из рук в руки не переходили. Другой способ состоял в размещении спекулянтом противоположных приказов у двух брокеров; спекулянт продавал определенное число через одного брокера и вновь покупал их через другого брокера - спаренные ордера (matched orders). Будучи более завуалированным, чем первый метод, реально он приводил к тому же результату: смены собственника не происходило. Третий метод заключался в продаже определенного пакета акций другим членам семьи, родственникам, друзьям или другим сообщникам. Впоследствии расходы сообщника компенсировались, а акции возвращались первоначальному владельцу. 2. Корнеры ( «углы») - это спекулятивная ситуация на рынке, когда значительная часть акций оказывается в руках одного лица или группы взаимосвязанных лиц, и продавцы без покрытия не могут приобрести данные акции у кого-либо, кроме как у этого лица. В основе корнера лежит рост цен в связи с естественными причинами или 15 Миркин Я.М. Раздаточные материалы к лекциям по курсу «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» 21 искусственным манипулированием. По мере того, как курс акций повышается, они все больше становятся объектом продаж без покрытия со стороны спекулянтов, которые считают, что в настоящий момент цена завышена и должна упасть. Они заимствуют акции с целью их продажи; часто они и предоставляются взаймы контролирующей группой. В конце концов продавцы без покрытия обязаны вернуть ценные бумаги, которые они продали без покрытия. А поскольку оказывается, что купить их можно только у контролирующей группы, продавцы без покрытия оказываются вынуждены выкупить у последней акции по той цене, которую устанавливает группа. Таким образом, продавцы без покрытия оказываются загнанными в угол (cornered). 16 а) Манипулятивные корнеры создаются преднамеренно как ловушки для неинформированных спекулянтов. В этом случае манипуляторы предоставляют акции взаймы продавцам без покрытия. По мере того, как цены растут, продавцы без покрытия продолжают продавать, а манипуляторы приобретают все акции, появляющиеся на рынке. В итоге зачастую оказывается, что таким путем продано больше акций, чем выпущено. б) Естественные корнеры. В этом случае возможна следующая ситуация. Какие- то группы пытаются овладеть контрольным пакетом акций одной компании. В результате курс акций этой компании поднимается, но продавцы без покрытия не знают причин повышения курса. В конце концов они также оказываются зажаты в угол, поскольку акции оказываются только у контролирующей группы. 3. Пулы - временное объединение двух или более лиц с целью совместного проведения операций с ценными бумагами, имеющей характер манипуляции. Каких-либо особых причин, по которым манипулирование может производиться только пулами не существует; многие манипуляции такого рода осуществлялись весьма успешно одним человеком. Но возможность объединения капитала, навыков в совершении сделок, опыта 16 Миркин Я.М. Раздаточные материалы к лекциям по курсу «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» 18Тьюлз Р.,Брэдли Э.,Тьюлз Т. «Фондовый рынок» -6-е издание : перевод с английского- Москва, Инфра-М, 1997 г. стр. 368 22 и связей с корпорациями в рамках общего предприятия является столь привлекательным, что пулы стали типичной формой организации манипуляторов 20-х годов. Организация пулов. В пуле могли состоять до нескольких десятков участников, которые заключали специальное соглашение (пул-контракт). Это соглашение может представлять собой устное соглашение нескольких человек об активной торговле конкретными ценными бумагами с использованием совместного счета, а может быть и весьма объемным и сложным документом, регламентирующим все аспекты прав и обязанностей каждого из участников. Участниками пула могли быть биржевые торговцы с опытом проведения хитроумных сделок, управляющие корпораций, но чаще всего -брокеры и дилеры. В соглашении указывался главный менеджер пула и его вознаграждение; вклад каждого участника; время действия соглашения и метод раздела прибылей и убытков. Распространенной практикой было использование инсайдеров - приглашение директоров или членов правлений корпораций, чьи акции являются объектом манипулирования, в пулы. Часто инсайдеры были сами инициаторами пулов. В итоге, пул получал: ♦ доступ к инсайдерской информации; ♦ возможность приобретения опционов на акции непосредственно у компании; ♦ дружественное отношение со стороны компании-эмитента (например, инсайдеры не подвергали критике действия пула, не противодействовали действиям пула сами и не помогали в этом другим). а) Торговые пулы. В торговых пулах акции приобретаются не через опционы, а на открытом рынке. Менеджеры таких пулов приобретают акции на открытом рынке с тем, 23 чтобы перепродать их по более высокой цене. Для скупки акций используются следующие методы. Первый заключается в искусственном понижении курса акций путем продаж без покрытия или распространения отрицательной для данного эмитента информации, что приводило к падению цен на данные акции. Второй метод заключался в стабилизации цены. Отсутствие роста цены на фоне повышения курсов всех других обращающихся на рынке ценных бумаг лишало акции, представляющие для пула интерес, популярности среди инвесторов. Как только внимание владельцев этих акций переключалось на другие выпуски, пул спокойно приобретал значительные пакеты интересующих их акций. Третий метод, наиболее дорогостоящий, состоял в скупке акций по постоянно возрастающей цене. Менеджеры торговых пулов применяли различные способы, например «встряски» (существенные изменения в рыночных условиях), чтобы скупать у держателей интересующие пул акции до тех пор, пока не будет накоплен пакет, достаточный для оправданного повышения цен на акции или установления «маржи» (надбавки к цене).17 б) Опционные пулы. Опционным называется пул, который приобретает большую часть или все акции по фиксированным ценам, установленным еще до начала операций. Опционы на покупку акций приобретались у самой корпорации - эмитента, ее крупных акционеров, директоров, других должностных лиц, банков и биржевых спекулянтов. Для покупки акций использовались опционы «колл», приобретая опцион, менеджер пула получал возможность исполнить его по установленной цене в любое время до истечении срока его действия. Первым шагом в действиях пула был выбор подходящего момента для начала операции. Таким моментом могло быть время, когда ситуация на рынке предполагала 24 повышение курсов. Нередко с этой целью привлекались специалисты (лица, ведущие аукцион на фондовых биржах США) с целью использования их знаний о ситуации на рынке. Во многих случаях менеджеры пулов непосредственно отдавали специалистам, управляющим счетами в торговом зале биржи, приказы на «усмотрение брокера». Опираясь на свое знание рынка, специалист мог проводить операции купли-продажи с наибольшей эффективностью для пула.18