Регулирование манипулятивных сделок США

Регулирование манипулятивных сделок США Исторически первой , наиболее жестокой и эффективной системой регулирования фондового рынка является система США. Она послужила и продолжает служить образцом при создании национальных систем регулирования в большинстве стран мира, включая Россию. Современная система регулирования фондового рынка сложилась в США еще в 30-е годы. Именно тогда она приобрела двухуровневый характер. Первый уровень – это органы государственного регулирования, прежде всего Комиссия по ценным бумагам и биржам, а также специальные органы регулирования в штатах. Второй уровень представлен саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг, к числу которых в США относятся в первую очередь фондовые биржи и НАСД – Национальная ассоциация фондовых дилеров. Вплоть до начала ХХ века какое-либо регулирование на рынке ценных бумаг со стороны государственных органов отсутствовало. Рынок контролировался исключительно фондовыми биржами, а само это регулирование предназначалось для поддержания честных правил игры между самими профессиональными участниками и практически никак не затрагивало инвесторов. На фондовом рынке процветала практика манипулирования ценами, которая в настоящее время повсеместно запрещена. Первым этапом становления антиманипулятивного законодательства в США стали так называемые законы «синего неба» (“blue sky laws”)37, предназначавшиеся для защиты интересов инвесторов от недобросовестных дилеров, готовых продавать любые, необеспеченные реальными активами акции, стоящие, как говорят американцы, не больше «кусочка синего неба» (“a path of blue sky”). Первый такой закон был принят в 1911 г. в 36 A Resolution Concerning Transnational Securities and Futures Fraud, October 1993, www.iosco.org 37 Законы получили свое название , от брокерких стратегий, которые подразумевали продажу акций, необеспеченных реальными активами. Американцы говорили, что подобные акции стоят не больше "кусочка синего неба" ("a path of blue sky"). 45 штате Канзас с целью защиты «аграрного Запада от денежного Востока». Власти штатов, стремясь не допустить распространения сомнительных акций, требовали регистрировать как все новые выпуски ценных бумаг, так и дилеров, работающих с ними, а также применять соответствующие санкции при обнаружении фактов обмана инвесторов., После первой мировой войны фиктивный капитал США рос быстрыми темпами, причем в значительной степени этот рост был связан с выпуском ничем не обеспеченных акций. Кроме того, имели место чисто спекулятивные действия и махинации профессионалов, а именно: пулами (при легальном участии в них инсайдеров), инвестированием в «понзи» (ponzi), «пирамидами» (pyramid). В конце концов бесконтрольное развитие биржевой торговли привело к краху рынка в 1929 г., повлекшего за собой массовое банкротство банков и период "Великой депрессии". Злоупотребления на рынке ценных бумаг стали тогда настолько очевидными, что президент Гувер обратился к тогдашнему главе Нью-Йоркской биржи Ричарду Уитни с просьбой устранить манипуляции на рынке и ограничить спекулятивные махинации, однако призыв был проигнорирован.