Экономическая сторона проведения маржинальных сделок

Экономическая сторона проведения маржинальных сделок Нормативными показателями, определяемые брокером, являются уровень начальной маржи и критическая маржа. Начальная маржа определяется стандартным кредитным плечом, предоставляемым клиенту брокером в момент открытия длинной или короткой позиции. Достижение клиентом уровня критической маржи ведет к частичному или полному закрытию его спекулятивных позиций. Если величина текущей маржи находится в интервале между величинами начальной маржи и критической маржи то счет, как общепринято в мировой практике, Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. -М., 1998. -160 с. 44 считается счетом с ограниченной маржой, и клиент не может совершать операции, уменьшающие уровень текущей маржи. Нормативные уровни маржи, такие как начальная маржа и критическая маржа, инвестиционные компании также устанавливают самостоятельно. У некоторых компаний существует только минимально допустимый уровень маржи или критический уровень маржи. Начальная маржа варьируется от 50% до 30%, критическая – 30%-15%. При переносе позиции клиента на следующий торговый день – 30%-25%. Опять таки исходя из практики, оптимальными являются – наличие двух нормативных уровней – начальной и критической, не ниже 50% и 30% соответственно. 50% - тот уровень, который не дает клиенту быстро разориться: держит его на безопасном расстоянии от уровня критической маржи и не вынуждает часто сокращать позиции для поддержания уровня маржи на счете, что обычно ведет к фиксации убытков клиентом. На практике российские брокерские компании устанавливают различные коэффициенты для подсчета маржи и используют в качестве основы формулы, взятые из теории рынка ценных бумаг и практики американского фондового рынка, доработав их по своему усмотрению. Пример: Для определения размера маржи используются следующие понятия: А – активы клиента (в денежном выражении), включенные в подсчет маржи. а - рыночная стоимость конкретного вида ценных бумаг, входящих в состав активов клиента, используемых при подсчет маржи. Л – текущая задолженность клиента перед брокером. Значение L определяется брокером исходя из данных системы внутреннего учета по перечислению клиентом денежных средств и ценных бумаг во исполнение заявок клиента. В состав текущей задолженности клиента перед брокером включаются предоставленные брокером клиенту денежные средства, а также начисленные, но не выплаченные проценты за пользование заемными средствами. К1- требуемый коэффициент маржи (%). К2 – минимально допустимый коэффициент маржи (%). К3 – ликвидационный коэффициент маржи (%). Коэффициенты К1, К2, К3 устанавливаются брокером для каждого вида ценных бумаг. м1- требуемый размер маржи, определяемый для каждого вида ценных бумаг. 45 м2 - минимально допустимый размер маржи, определяемый для каждого вида ценных бумаг. мЗ - ликвидационный размер маржи, определяемый для каждого вида ценных бумаг. Значение м1, м2, мЗ определяются с использованием следующих зависимостей: м1=а*К1:100% м2=а* К2:100% мЗ=а* КЗ:100% М - текущий размер маржи (в денежном выражении), определяемый для всех активов клиента в конкретный момент времени. М=А-Л Мl - “требуемый размер маржи ” - размер маржи при котором клиент может давать заявки на совершение любых сделок; определяется брокером для всех активов клиента самостоятельно в зависимости от вида ценных бумаг, включенных в подсчет маржи; М2 - “минимально допустимый размер маржи” - размер маржи при котором допускается совершение клиентом сделок продажи с покрытием и сделок закрывающих длинную позицию; определяется брокером для всех активов клиента самостоятельно в зависимости от вида ценных бумаг, включенных в подсчет маржи; МЗ - “ликвидационный размер маржи” - в случае, если текущий размер маржи становится меньше данного размера, брокер продает принадлежащие клиенту ценные бумаги; определяется брокером для всех активов клиента самостоятельно в зависимости от вида ценных бумаг, включенных в подсчет маржи. Значение Мl, М2, МЗ определяются брокером как сумма м1, м2, мЗ определяемых для каждого вида ценных бумаг. Л1 - допустимый размер долга клиента перед брокером. Л2 - максимально допустимый размер долга клиента перед брокером. рЛ - размер возможной покупки в кредит ценных бумаг, входящих в список ценных бумаг, включаемых в подсчет маржи. Значение Л1, Л2 определяются по формуле: Л1=А-М1 Л2=А-М2 рЛ=(А*(1-М1%)-Л)/М1%32 Кредитными активами выступают денежные средства (при покупке) и ценные бумаги (при продаже). Причем перечень ценных бумаг, принимаемых в залог, ограничен. Важно отметить, что бумаги клиента, находящиеся в залоге, не блокируются, и клиент может совершать операции с любыми имеющимися у него Иоффе Д. Рычаг, о котором не знал Архимед. Вестник НАУФОР. – 2000. -№ 9(41). – с. 4. 46 активами. В пределах одного торгового дня услуга маржинального кредитования для клиентов бесплатна. Клиенты имеют возможность переносить свою маржинальную позицию на следующий день. Данная услуга обеспечивается отдельными операциями по переносу отрицательной позиции клиента на следующую торговую сессию, которые оформляются специальными сделками РЕПО33, состоящими из двух частей: две встречные сделки купли—продажи с одинаковой ценой, проводимые банком в качестве брокера по поручению клиента на внебиржевом рынке с третьей компанией. Специальные сделки РЕПО носят технический характер и позволяют в конце торговой сессии закрыть отрицательные позиции клиентов, а в начале следующей торговой сессии открыть их снова.