Оценка реальных масштабов маржинальной торговли

Оценка реальных масштабов маржинальной торговли Очень сложно оценить реальные масштабы маржинальной торговли. Дело в том, что настоящее время указанные операции проводятся в основном под видом других операций, поскольку оформление маржинального кредита именно как кредита весьма трудоемко. Практика банков такова, что под каждый выданный кредит требуется заявка на кредит, ТЭО, решение кредитного комитета, отдельный кредитный договор, договора залога. Выдавать же кредиты в рамках кредитной линии фактически невозможно, т.к. вся неиспользованная часть кредитной линии относится на увеличение риска по одному заемщику. В результате множество мелких кредитов, которые заведомо будут выдаваться по очереди (не одновременно), рассматриваются как один большой кредит, что является слишком консервативной оценкой. Оформление залогов в этом случае проблематично, так как при маржинальной торговле состав залога постоянно меняется, и зачастую значительную часть заложенного портфеля могут составлять деньги, а с точки зрения арбитражной практики рублевые денежные средства не могут выступать в качестве залога. В итоге получается, что маржинальные кредиты – необеспеченные, хотя по своей экономической сути это не так. В связи с этим профессиональные участники вынуждены искать обходные пути для проведения таких сделок. Вследствие этого, маржинальная торговля проводится в самых различных формах и точно оценить ее масштаб невозможно. Председатель ФКЦБ России Игорь Владимирович Костиков в своем вытуплении в Ростове-на-Дону 01.03.01 отметил, что около 80% сделок совершается на российском рынке с использование данного инструмента. По оценкам Национальной Фондовой Ассоциации, величина маржинальных сделок, может достигать 30% общего объема операций по покупке-продаже ценных бумаг некредитной организации и 20% кредитного портфеля активного банка-брокера. 49 Косвенно о размахе маржинальной торговли можно судить по масштабам интернет-торговли. Увеличение количества участников рынка ценных бумаг, использующих кредитное "плечо", приводит не просто к увеличению количества сделок, а к значительному их увеличению в критических точках состояния рынка ценных бумаг -при закрытии позиций как в случае фиксации прибыли, так и в случае принудительной продажи ценных бумаг для возврата кредитных средств, что, в свою очередь, приводит к усугублению этого критического состояния. Поэтому рост числа участников маржинальной торговли приводит к увеличению амплитуды колебаний цен на фондовом рынке. Это тем более актуально, что российский рынок ценных бумаг (а особенно рынок корпоративных акций) носит в настоящее время сверхспекулятивный характер, на нем потенциально существует опасность неконтролируемого нарастания задолженности по таким операциям (параллельно искусственному росту фондового рынка), с трансформацией риска отдельного инвестора и/или профессионального участника в риск для его клиентов/контрагентов и, наконец, в системный риск для всего рынка ценных бумаг, связанный с неплатежами. Вместе с тем, российские рыночные риски, куда можно отнести риск резкого падения котировок ценных бумаг при ухудшении экономического и политического положения в России, события вокруг эмитентов ценных бумаг и др., могут быть усилены влиянием маржинальной торговли на рынок только при существенном росте таких операций.