Виды рисков, характерных для маржинальной торговли

Виды рисков, характерных для маржинальной торговли Осуществляя маржинальные сделки и привлекая заемные средства, клиент использует эффект так называемого “финансового рычага” для того, чтобы увеличить прибыль на вложенный капитал. Если первоначальная маржа составляет 50%, то клиент, совершающий сделку “на марже”, сможет на данную сумму купить в два раза больше ценных бумаг, чем при совершении сделки по наличному счету. Очевидно, что и прибыль, если клиент, правильно угадал тенденцию к повышению рыночной стоимости ценных бумаг, будет в два раза больше. Впрочем, сказанное верно также и для убытков, в случае снижения рыночной стоимости ценных бумаг. Пример: наличные средства клиента А и клиента Б составляют 50 тыс. руб. Клиент А, использующий наличный счет, и клиент Б, использующий маржинальный счет с 50% первоначальной маржой, дают поручение брокеру купить акции XYZ по рыночной цене, составляющей в настоящий момент 1000 руб. Максимальное количество акций, которое брокер может купить для А равно 50 акций, для Б - 100 акций. Акции куплены для клиентов в указанном количестве. 1) Допустим, через полгода рыночная стоимость акций XYZ выросла до 1200 руб. При продаже клиентом А акций XYZ его прибыль составит 10 тыс. руб.=50 акций х 200 руб., а доходность всей операции - 20% =(10/50)xl00% (без учета комиссионных брокеру). При продаже клиентом Б акций XYZ его прибыль составит 20 тыс. руб=100 акций х 200 руб., а доходность всей операции - 40% =(20/50)х100% (без учета процентов за кредит и комиссионных брокеру). 2) Допустим, через полгода рыночная цена акций XYZ снизилась до 500 руб., убытки, понесенные клиентом А при продаже акций, составят 25 тыс. руб.=50 акций х 500 руб., т.е. 50% =(25/50)xl00% от вложенного капитала. Убытки, понесенные клиентом Б при продаже акций, составят 50 тыс. руб.=100 акций х 500 руб. или 100% =(50/50)х100% от вложенного капитала35. Методическое пособие для подготовки к базовому экзамену. ИАУЦ НАУФОР, 2001 г. 55 Таким образом, сделки по маржинальному счету связаны с большей степенью риска для инвесторов, чем сделки по наличному счету, что требует более строгих правил регулирования. В качестве основных рисков, имеющих место при осуществлении маржинальной торговли можно выделить следующие: I риск повышенных убытков в случае использования неверной прогнозной модели изменения рыночных котировок; I риск неверного выбора ценных бумаг для осуществления маржинальной торговли (ценные бумаги, имеющие низкую ликвидность, при резких колебаниях рыночных цен и высокой волатильности рынка могут быстро обесцениться); I риск неверного выбора структуры обеспечения при осуществлении маржинальной торговли (значительная доля одной ценной бумаги в структуре обеспечения может привести к тому, что при попытках ее реализации, ценные бумаги могут существенно упасть в цене и потерять ликвидность); I риск неверного установления нормативных значений исходного и критического уровня маржи (при резких колебаниях рыночных котировок стоимость обеспечения может упасть настолько, что не обеспечит покрытие задолженности клиента); I риск, связанный с необходимостью обеспечения оперативного контроля брокера за значением текущей маржи клиентов, а также оперативного внесения клиентом средств для поддержания требуемого уровня маржи; I кредитный риск; I операционный риск - возрастает риск потерь при отсутствии четких инструкций и процедур для всех подразделений компании, вовлеченных в исполнение, учет и обработку маржинальных операций; I юридический риск - зависит вида и качества заключаемого договора с клиентом; I законодательный риск - поскольку маржинальная торговля не регулируется, то абсолютно всё, что касается этой услуги должно быть четко прописано во внутренний 56 документах компаний, иначе высока вероятность возникновения конфликтов с клиентами, что не замедлиться отразиться на репутации компании; I системный риск.36 Любые решения, операции на рынке ценных бумаг означают, что его участник принимает на себя ту или иную величину рисков. Хорошо известно, что существует прямая связь между доходом и риском на фондовом рынке. Для брокера важно правильно определить тот уровень приемлемого риска, который он может взять на себя при проведении операций, направленных на получение дохода. Рассмотрим далее каждый из перечисленных рисков подробнее, обращая особое внимание на моменты, связанные с маржинальной торговлей на российском фондовом рынке.