Выпуск конвертируемых облигаций

Выпуск конвертируемых облигаций Наиболее эффективным, с нашей точки зрения, механизмом привлечения денежных средств для компании, столкнувшейся с трудностями в обслуживании долга, является эмиссия конвертируемых облигаций. Выпуск долговых бумаг, конвертируемых в акции компании, нужно рассматривать в двух плоскостях: как эмиссию акций и облигаций. Оценивая первый вариант развития событий, предположим, что акции компании, столкнувшейся с трудностями в обслуживании долга, достигли дна курсовой стоимости, и в ближайшем будущем вырастут в цене достаточно сильно для того, чтобы владельцы конвертируемых облигаций имели возможность обменять свои бумаги на долю в компании-эмитенте. Обмен облигаций на акции будет означать, что эмитент выпустил не облигации, а долевые бумаги, причем выпустил не по рыночной цене, а с премией к ней (в условии эмиссии конвертируемых облигаций цена конвертации обычно на 20-40% превышает текущий рыночный курс акций компании-эмитента). В отличие от простой эмиссии акций, выпуск и дальнейшая конвертация облигаций не ущемляет и интересы акционеров, так как размывание их долей происходит только при существенном росте рыночной стоимости акций, находящихся в их собственности. Второй возможный вариант развития событий – цена акций продолжает находиться на низких уровнях, и конвертация облигаций без потери части вложенных средств невозможна. Эмитенту придется расценивать данный выпуск ценных бумаг как обязательство, подлежащее обслуживанию и погашению. Однако и в этом случае кредитное качество компании значительно улучшается. Так как в конвертируемые облигации встроен колл-опцион на покупку акций компании-эмитента, подобные долговые бумаги размещается по очень низкой доходности к погашению (от 0% до 5%). Характеризуются конвертируемые облигации и низкой купонной ставкой, что значительно удешевляет их обслуживание.