Проектное финансирование, его сущность и роль в инвестиционном процессе
Многие инвестиционные проекты связаны с такими огромными
масштабами вложения ресурсов, что их невозможно осуществить в рамках
одной организации, даже обладающей существенными возможностями
привлечения средств. Поэтому в процессе организации поиска
инвестиционных возможностей в качестве интересного варианта применяется
схема проектного финансирования (ПФ).
Проектное финансирование было создано в качестве одной из форм
финансирования, применяемой при реализации инвестиционных проектов,
потребность в капитале которых превышает возможности отдельных
предприятий.
Под ПФ понимается долгосрочное финансирование отдельных
экономически самоокупаемых инвестиционных проектов, причём
возможность регрессивных исков к предприятиям, принимающих участие в
проекте, практически полностью исключается.
Появилось ПФ в 70–е годы прошлого столетия в связи с «нефтяным
бумом», когда цены на нефть и другие энергоносители за короткий период
времени выросли многократно. Соответственно прибыльность
инвестиционных проектов в добычу нефти и газа стала составлять сотни и
даже тысячи процентов в год. Это повлияло на поведение банков. Их
традиционное пассивное поведение, когда потенциальные заёмщики идут в
банк и «просят денег», сменилось на активно–агрессивное, когда сами банки
стали искать (прежде всего, в нефтяном и газовом секторе экономики)
71
высокоприбыльные проекты для кредитования. После падения цен на нефть и
газ в 80-е годы портфель ПФ многих банков обесценился. Встала задача
диверсификации этого портфеля за счёт отбора высококачественных
проектов в других секторах экономики. Банки, специализирующиеся на ПФ,
стали внедряться в сектор телекоммуникаций, горнодобывающую
промышленность, туристический бизнес и так далее.
Причём, стоит отметить, что основной особенностью проектного
финансирования является реализация дорогостоящих, крупных
инвестиционных проектов, тех, которые требуют огромного масштаба
вложения ресурсов, поэтому их невозможно осуществить в рамках одной
организации. Характерной особенностью ПФ является создание проектного
общества, осуществляющего непосредственную реализацию проекта. Таким
образом, при осуществлении схем проектного финансирования образуется
интеграционная структура участников, и осуществляется вложение
интеграционных инвестиций. В отличие от традиционного кредитного
финансирования при проектном финансировании выплата процентов и
погашение ссуд гарантируется за счёт движения денежной наличности (cashflow)
и активов самого проекта. Отличительной чертой проектного
финансирования является возможность привлечения капитала в больших
объёмах и с высоким финансовым рычагом (financial leverage) – отношением
заёмных средств компании к собственному капиталу, а отсюда и с
повышенным риском. При «обычном» кредитовании для менее крупных
компаний доступ к кредиту больших размеров и с высоким левериджем
практически закрыт.
